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　　起首：IPO日报

　　9月6日，河北旭辉电气股份有限公司（下称“旭辉电气”）在北交所更新了对于公开刊行股票并在北交所上市苦求文献的第二轮审核问询函恢复，保荐机构为民生证券股份有限公司，保荐代表东谈主为马骏（金麒麟分析师）、申佰强，司帐师事务所为中喜司帐师事务所（零星普通搭伙）。

　　在两轮问询中，北交所主要对旭辉电气市集空间成长性风险、毛利率下滑，以及采购公允性和合感性等问题进行了反复发问。

　　在功绩下滑之际，2020年—2022年，旭辉电气毛利率均高于同业业可比公司均值，而公司的销售用度却远低于可比公司均值。另外，公司与供应商之间关系犬牙交错，还曾三次被国度电网格外下属单元通报存在不良步履。

　　起首：张力

　　三次通报

　　从招股书信息来看，旭辉电气是一家典型的眷属企业。

　　规矩招股说明书签署日，张旭辉径直握有公司28.00%的股份，通过泰阁投资盘曲收敛公司表决权股份 16.33%，通过一致行动东谈主李红燕、张晨曦、张涛、张霞盘曲收敛公司表决权股份14.07%，径直及盘曲收敛公司表决权股份统共为58.40%，为公司控股鼓舞，实质收敛东谈主。

　　值得把稳的是，张旭辉与李红燕为夫妇关系，与张晨曦、张涛、张霞为昆仲姐妹关系。

　　其中，张旭辉、李红燕均为旭辉电气的第二大鼓舞泰阁投资的鼓舞，并划分担任泰阁投资的推论董事兼司理、财务认真东谈主。此外，张旭辉与张晨曦还担任旭辉电气的现任董事及高等料理东谈主员。

　　需要指出的是，2020年、2021年、2022年及2023年1-6月（下称“讲述期”）旭辉电气曾三次被国度电网格外下属单元通报存在不良步履。

　　三被通报源于三次抽检分歧格。被选拔次序的原因划分为抽检雷电冲击分歧格、抽检中突发短路分歧格、抽检温升锻真金不怕火分歧格。

　　旭辉电气在问询恢复中讲解称“上述不良步履中的居品性量问题属于偶发性问题，被通报后公司选拔了积极的整改次序，干系事项未对公司参与招投标产生紧要不利影响”。

　　另外，手脚一家电力开发供应商，电网安全收敛开发销售是旭辉电气最主要的收入起首。

　　讲述期内，该居品带来的收入为1.69亿元、1.78亿元、1.66亿元以及0.93亿元，占比当期总收入的92.39%、95.46%及90.31%以及92.65%；而电能质料优化惩处开发同期内的收入为877.05万元、943.7万元、921.02万元和494.88万元，占比2.71%、3.78%、5.73%和4.90%。

　　但由于旭辉（金麒麟分析师）电气居品末端用户的国有属性和布局，旭辉电气的客户贯串度较高。

　　讲述期各期，公司前五大客户的收入占各期营业收入的比例划分为74.40%、75.96%、71.58%和62.89%，其中第一大客户国度电网的收入占各期营业收入的比例划分为55.81%、59.46%、56.94%和51.64%。

　　令东谈主担忧的是，如果国度电网公司举座发展计谋、 投资筹画和投资边界发生紧要不利变化，大略公司居品因本事参数、质料、请托期限、办事反映速率等方面不可餍足客户的需求，不可通过供应商履历审核，将减少对公司居品的采购需求，从而对公司的分娩筹画和财务气象变成不利影响。

　　毛利率下滑风险

　　从招股书信息来看，旭辉电气主要从事电网安全收敛开发、电能质料优化惩处开发的研发、分娩及销售。公司自确立以来，居品已平素运用于电网公司（国度电网、南边电网等）、新动力发电（光伏、风电等）及铁路、石油化工、煤炭、钢铁等大型企业。公司主要居品包括电网安全收敛开发和电能质料优化惩处开发两大类。

　　讲述期内， 旭辉电气划分终结营业收入1.83亿元、1.87亿元、1.84亿元和1.01亿元；扣非归母净利润划分为4926万元、4624万元、3820万元和1613万元；毛利率划分为47.63%、47.96%、45.75%以及41.38%。公司营业收入基本安详，但扣非归母净利润和毛利率下滑。

　　IPO日报发现，北交场地两轮问询中王人对旭辉电气毛利率的着落冷漠了质疑。

　　对此，旭辉电气恢复，这是原材料价钱高潮，以及客户结构变化等要素导致。近三年，主要原材料采购平均价钱总体呈先涨后降趋势。公司非电网客户毛利率水平举座低于电网客户，讲述期内两类客户销售毛利率均呈着落趋势。

　　从问询函来看，讲述期内公司同类居品在国度电网及南边电网中方针及格供应商不朝上10家，在电网市集已形成较为稳重的里面竞争面目。但非电网领域对供应商的禀赋条目较低，参与竞争的厂家较多，同期由于客户对居品价钱更为明锐，同业业厂家多采纳廉价竞争的策略，且竞争较为热烈，从而导致毛利率水平较低。

　　讲述期各期，径直材料成本占主营业务成本的比例划分为 75.66%、73.97%、77.67%和 77.84%，原材料采购价钱的变动对公司居品毛利率的影响较大。

　　值得一提的是，除了2023年上半年，其余讲述期的毛利率均高于可比5家公司的均值。

　　与此同期，销售成本是旭辉电气近3年半来最主要开销。讲述期内，公司的销售用度为1608.58万元、1596.10万元、2084.36万元及965.32万元，期内的销售用度率划分为8.77%、8.54%、11.30%及9.54%，举座呈现波动，远低于可比公司均值20.62%、20.15%、20.45%及21.12%。

　　与供应商“关系匪浅”

　　左证苦求文献及问询恢复，旭辉电气采购的主要原材料包括死心及干系组件、 箱体及干系附件等，原材料采购较为散播且不同类型原材料的主要供应商变动较大。

　　从招股书来看，2020年至2022年死心及干系组件采购贯串于泰昊电气，2023年向泰昊电气采购边界大幅减少，新增黑龙江新亿联海外买卖有限公司、石家庄奥嘉电力开发厂等供应商。

　　问询函提到，旭辉电气于2021年5月通过子公司石家庄立旭参股泰昊电气，握有泰昊电气50% 股权，但未将泰昊电气纳入合并报表。2022年12月，将泰昊电气股权转出，2023年向该供应商的采购边界大幅裁减。经对比，公司新增供应商中向黑龙江新亿联采购价钱彰着较低。

　　对此，旭辉电气暗意，2023 年公司向科威商贸、康诺电气采购有取向硅钢片均价较高的原因为采购举止主要发生在上半年，市集价钱处于相对高位，而公司向黑龙江新亿联采购举止发生不才半年，昔日有取向硅钢片市集价钱握续着落导致采购均价较低，具备合感性。

　　另外，公司2023年箱体及干系附件采购金额大幅加多，新增供应商河北鼎旭，而该供应商于2023年确立，公司通过子公司石家庄立旭握股25%。据公开信息，旭辉电气供应商中存在较多实得益本或社保交纳东谈主数为0的情况。

　　旭辉电气讲解，主要原因包括企业工商信息更新不足时，填报不准确、部分企业职工为当地村民，职工交纳了新农合保障，企业未再交纳社保、部分企业职工在其他单元交纳社保，以及部分企业职工自行交纳社保。

　　此外，康诺电气、泰如电气、华诺铁芯等供应商的注册地址邻近，鼓舞之间还存在关联关系。

　　上述死心及干系组件供应商中，存在多家注册地址位于石家庄藁城区的企业。这主如果因为石家庄藁城区荟萃了多半从事电力电气行业干系开发及材料制造企业，左证“企查查”查询，仅注册地位于藁城区常安镇北周卦村且筹画范围包含铁芯的企业数目就有130余家。

　　值得把稳的是，IPO日报左证旭辉电气的恢复发现，上述供应商其实王人是“亲戚”。

　　石家庄非晶电力开发制造有限公司（简称“非晶电力”）、 石家庄康诺电气开发有限公司、河北本事轩变压器股份有限公司（简称“河北本事轩”）鼓舞之间存在支属关系，但上述三家企业不属于消亡收敛下的企业。其中非晶电力为樊艳群格外子樊世豪收敛的企业，康诺电气为樊雁力格外子樊士康收敛的企业，河北本事轩为樊群艳之子樊泽轩、樊哲轩（统共握股70%） 以及聂军辉（握股 30%）共同投资的企业。

　　樊艳群、樊雁力、樊群艳三东谈主为昆仲关系，聂军辉为樊群艳佳耦的支属。

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